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一天,我的主要经纪商和我的好朋友吉姆?巴恩斯(JimBarnes)来看我。他告诉我说想请我帮他一个大忙。以前,他从没有这样说过。于是我问他到底是什么大忙。我非常想回报他,所以希望有帮他的能力。他对我说,他的公司承销一只股票,是主要承销商,买进大量股票。如今情况有变,他们被迫大量卖出。吉姆指的是联合炉具公司(ConsolidatedStove)的股票,希望我帮他做推广。
我有许多不想插手这件事情的理由,但是在人情上亏欠吉姆,他又以个人的名义请求我的帮助,单凭这一点就不能拒绝。吉姆是我的朋友,也是一个好人。我觉得他的公司肯定和这件事情关系密切,于是告诉他说我会全力以赴。
我常常觉得,在股市中,青年银行家扮演的新角色,是战争前景和其他前景之间最突出的差别。
这是一次自然形成的前景,所有人都明白它形成的原因。与此同时,美国最大的银行和信托公司全力以赴,向各种各样的承销公司和军火制造商提供援助,只用一夜时间,就让他们变成百万富翁。情况已经到了令人震惊的地步。如果有人声称他的一位朋友在联军委员会就职,立马会有人把他需要的钱送来,订立他根本没有看到的合约。我听到了一些千奇百怪的事情,一位小职员得到信托公司的信任,从中借了一笔钱,凭借人与人之间互相转、人人都受益的合约,他最终成为公司的总裁,做的交易高达几百万美元。从欧洲运来大量黄金,进入美国。如何把这些黄金储存起来?银行一定能找到一种方法。
那些老前辈也许厌恶这种做生意的方法,不过,如今老前辈已经非常少。满头白发的人是和平时期银行总裁的最佳人选,不过,在这个充满压力的时期年轻人更适合。很明显,银行能获得令人震惊的利润。
巴恩斯,以及公司合伙人,与马歇尔国民银行(MarshallNationalBank)年轻的总裁关系密切,很受信赖,下决心把3家著名的炉具公司合并,再向大众出售新公司的股票。几个月来,从市场反应看,大众愿意买进任何股票。
炉具的业务非常好,其实3家公司的普通股都是成立后首次赚到钱。大股东希望继续把控制权掌控在自己手中。这些股票在没有上市的市场中具有非常好的销路,大股东统一卖出的股票,已经卖得一干二净,这令他们非常满意。3家公司的资金都非常少,甚至没能力引起太大的市场波动。此时,巴恩斯的公司加入进来。巴恩斯说,这3家公司合并后,它的规模能达到在证券交易所挂牌上市的地步,到那时,相比旧股,新股的价值会更高。在华尔街,这是惯用的招数,变换股票的颜色,进而让股票的价值更高。以面额价格卖出股票,如果很难做到,有时会把1股拆分成4股,以30或35美元的价格卖出新股票。如此一来,旧股票的价格相当于120或140美元,原来的旧股票根本无法达到这种价位。
巴恩斯和合伙人劝说一些朋友参与合并,看来有了效果。这些朋友掌握着大量葛瑞炉具公司(GrayStoveCompany)的股票,目的是投机。葛瑞炉具规模很大,1股兑换4股联合炉具股票,这是他们合并的条件。紧随其后,中部和西部两家炉具公司也合并进来,它们的条件是1股兑换1股。在没有上市的市场上,这两家公司股票的价格从25美元到30美元。葛瑞炉具名气比较大,还分配股利,价格大概是125美元。
把那些想要用股票换成现金的股东手中的股票买断,以便筹集资金;同时也想提供多余的运行资金,使业务更完善,他们要筹集几百万美元,才能供承销花费。巴恩斯约见马歇尔国民银行总裁时,总裁出于好心,把350万美元借给他,让他用10万股新公司的股票做抵押。我听说公司方和总裁许诺,不会让股价比50美元更低。它的价值非常大,所以,这种交易能赚很多钱。
时机是公司遇到的首个问题。市场已经饱和,无法继续吸收新股票,他们应该意识到这一点。就算是这样,假如他们不去模仿别的公司,在市场最火爆时赚那些令人震惊的不合理利益,也许,他们依然能赚很多钱。
你千万不能把巴恩斯和他的伙伴们当成傻瓜,或缺乏经验的小孩子,这样做是非常草率的。这是一群头脑灵活的成年人。华尔街的每一种方法,他们都了然于胸,一些人甚至是取得过突出成就的交易者。在没做测试之前,他们无法判断购买力的大小,其行为不只是过高地评估了大众的购买力。他们希望多头市场实际上能延续更长时间,这是一个非常严重的错误。我认为这些人以前取得过突出成就,尤其是在快速交易获得利益上,成就更大,所以他们坚信自己可以在多头市场转变前结束这笔交易。这就是其中的原因。这是一些很有名气的人,许多专业交易者和证券经纪商都是这些人的信徒。
宣传工作做得非常到位。报纸不惜使用大幅版块,报道说,这3家公司原先都是美国炉具工业出身,产品在世界上都非常有名。日报上很多文章都讲述了他们占领世界市场的事迹,将亚洲、非洲和南美洲的市场占为己有,说这3家公司的合并是一种爱国行为。
那些经常看报纸财经版的读者,对这家公司的董事都非常了解。公关工作做得非常到位,股票价格如何表现,内线人士做出的承诺态度非常坚决,也非常令人信服,使新股票的需求量骤然猛增。这只股票公开销售,价格是50美元,等申购结束时,认购量超过计划的25%。
你可以想象一下,许多星期的努力之后,公司把股票价格抬高,使其超过75美元,平均股价超过50美元,以这个价位把新股票卖出,是计划中的最好结果。用这种价格把股票卖出,意味着相比原先的价格,合并公司股票的价格大概高出一倍。这可以说是一次危机,他们本应该做出回应,但却并没有这样做。由此可见,所有行业都有特殊情况。平庸之辈对价格的认识,不像专业人士那样理性。公司方发现,大众的买进量超过预期,所以非常高兴,认为大众将大量买进,不会考虑这只股票的价格是多么高昂,也不会考虑有多少股。他们的头脑不够聪明,竟然没有准备充足数额的股票,向大众出售。在贪婪之前,公司方应该更聪明一些。
他们应该准备好充足的预售股票。如今,他们向大众发售原计划公开承销的总数后,数量还差25%。如果有需要,这种不足可以抬高股票价格,还不需要公司方破费。从战略角度考虑,公司方不费一点儿劲,就可以让自己处于优势地位。炒作股票时,我常常想办法寻找的就是这种优势。股票价格下跌时,他们本可以制止,鼓励大家,让大家坚信新股非常稳定,对这只股票背后的公司方充满信赖。他们应该明白,向大众出售配售的股票后,还有一些工作要做。在行销的过程中,这不过是其中的一个必要部分。
他们自认为非常成功,却在不久后暴露出自身存在的两个致命错误。整个市场都出现回档趋势,所以大众停止买进这只新上市的股票。内线人士开始担忧,不再支持联合炉具公司股票。回档时,假如内线人士也停止买进自己的股票,其他人怎么可能买进呢?内线人士支持,往往被人认为是非常明显的利空消息。
不需要在这里提详尽的统计数字。其他股票的价格在市场上不断波动,联合炉具的股票价格也随着不断变化。刚上市时,联合炉具的股票价格稍微比50美元高一点儿,如今再也没有超过那个价格。巴恩斯和他的伙伴希望这只股票的价格不低于40美元,最后不得不自己进场买进。刚上市时没有支持这只股票,太让人遗憾了。更倒霉的是,没有把大众认购的股票全部卖出。
在纽约证券交易所,这只股票成功挂牌上市,股票价格理所当然一直下跌,一直下跌到37美元才停止下来。巴恩斯和他的合伙人不得不维持这个价位,于是使这只股票在这个价位停下。借钱给他们的银行,把10万股以35美元的价格作为抵押。假如银行把股票断头,将贷款追回,股票价格会跌落到什么程度,真是难以想象。股票价格在50美元时,大众着急买进,如今价格下跌到37美元,大众已经不热衷于这只股票。也许,当它的价格下跌到27美元时,大众依然不肯买进。
在很长一段时间后,大家开始考虑银行过度放款的事情。青年银行家的时代终结。好像银行业已经走到紧要关头,要往保守主义转化。与银行家关系紧密的那些朋友们,如今被银行家追债,似乎银行总裁没有与他们一块打过高尔夫球。
放款方不需要胁迫他人,贷款方也不用苦求多宽限一些时间,这对双方都没有任何好处。比如,和我的朋友巴恩斯合作的银行还是一副态度友善的样子。但是它的情况已经改变,成了“必须把贷款还清,不然大家一起完蛋”。
面对这种窘境,以及陷入悲惨境地的可能性,巴恩斯找到我,请求代替他卖出10万股,用这笔钱偿还欠银行的350万美元贷款。如果这些股票可以减少他们公司的亏损,巴恩斯会觉得特别感激,他都没奢望用这些股票赚钱。
这好像是一个没有任何希望的任务。大盘没有出现火爆或强有力的现象,偶尔的几次反弹使所有人都为之振奋,希望不久后再次看到多头走势。
我回答巴恩斯说先研究一下,再把接受这份工作的条件告诉他。我的确研究了这项工作,不过研究范围只是股市位于什么阶段,不包括分析这家公司最新的年报。我推销并抬高这只股票的价格,目的是更好地卖出。当时,我没有想利用公司的盈余,也没有想利用公司的前景,而是计划把这只股票在公开市场中处理掉。做这项工作时,有什么东西会给我带来帮助,有什么东西会给我带来阻碍,这才是我考虑的事情。
比如,我意识到,很多股票都被一小部分人掌控。我的意思是,这一小部分人控制着大量股票,因此,大家都没有安全感,觉得非常焦虑。7万股都掌握在克利夫顿?凯恩公司(CliftonP.Kane&Co)手中。这家公司是纽约证券交易所的会员,也是巴恩斯的好友,经营内容还包括投资银行以及经纪业务。多年来,他们非常擅长炉具股票方面的业务,有力地推动了这3家炉具公司的合并,还诱导他们的客户对这只股票的未来十分信赖。塞缪尔?戈登(SamuelGordon)是前参议员,他将第二笔7万股买进。戈登兄弟公司是他侄儿开办的,他成了这家公司的合伙人。还有一点,约书亚?伍尔夫(JoshuaWolff)声名显赫,他控制了6万股。在华尔街上,这几个都是经验丰富的人,他们联合操控20万股联合炉具股票。什么时候应该买进股票?他们无须任何好心人的指导。假如我通过炒作引导大家买进,把这只股票做得有力、火爆,就能发现凯恩、戈登和伍尔夫开始大量倒货。他们往市场投入20万股,那种场景就像尼亚加拉瀑布。想起这一点,同样让人感到开心。请不要忘记,多头市场的最火热阶段已经消失,就算我的操作有很多技巧,也无法让需求变得大起来。巴恩斯把这项工作交给我,他对这项工作不抱任何希望,只希望尽量减少损失。多头市场快要结束时,他给我提供一只大量灌水的股票,建议我卖出。多头市场就要结束,报纸上却没有任何相关的报道,不过我和巴恩斯都已经知道,银行肯定也非常清楚。
我已经接受巴恩斯的请求,所以找人把凯恩?戈登和伍尔夫请来。国王邀请达摩克利斯(Damocles)参加宴会时,用头发吊起一把利剑,放在他头顶上,这20万股就像那把利剑。我觉得,应该用铁链代替头发,这样才能提高安全系数。我想和他们签订一份对彼此都有利的协议,才是最好的方法。他们不情愿帮我,假如他们在我把银行的10万股卖出时,克制住自己,不去出货,我会主动帮助他们,创造出一个市场,让所有人都能出货。本身就是这种情况,他们希望把手中110的股票卖出,又不想看到联合炉具公司的股票价格大幅度下跌,这是不现实的。他们没有想过试着去卖出,因为他们对这一点有清晰的认识。我对他们的要求只有一点,希望他们知道什么时候才适合卖出。为了防止自私的决定变得愚蠢,要求他们做出不自私的决定,那才是聪明的选择。有一定的资源却不去利用,在华尔街和其他任何地方这样做都不会有什么好处。时间特别紧急,我计划劝他们早点倒货,毫无计划地胡乱倒货最后只能导致积存。
在华尔街,他们都是具有丰富经验的老手,不会对联合炉具股票的实际需要抱一点儿幻想。我向他们提出的建议,希望他们可以接受。凯恩设立的证券公司生意非常火爆,拥有几百名顾客,开设的分公司遍布11个城市。他的公司曾多次担任炒作集团的操盘方。
戈登参议员资金雄厚,把7万股都掌控在自己手中。在纽约大都会的报纸上,一名16岁的美甲师曾控诉戈登违背信义,所以读者都非常熟悉他的名字。那位美甲师拿出了她的证物:一件价值5000美元的貂皮大衣,以及被告写给她的132封信件。在戈登的帮助下,几位侄子都已经开创经纪商的事业,戈登变成这些公司的特别合作伙伴。戈登加入的炒作集团高达几十个。他继承了大量中部炉具公司的股票,拿这些股票兑换了10万股联合炉具公司的股票。巴恩斯提供了一个滑稽的利多明牌。由于戈登手中有大量股票,对此完全可以不管不顾,所以能在市场逐步消失前把3万股卖出以将利润变为现金。他对一位老朋友说,和他关系非常好的那些大股东朋友希望他不要卖出太多,他停止卖出的目的是照顾他们,不然会卖得更多。刚才,我已经说过,刨除这个因素,还有一个因素,那就是他没有可供自己出货的市场。
伍尔夫是第三个人,在所有交易者中,也许他是最有名气的。连续20年,他在交易大厅中是大赌客之一。他觉得两三万股和两三百股性质是一样的,所以能在抬高或掼压股价上超过他的人寥寥无几。还没到纽约时,我就已经知道他是一名大赌客。当时,他加入一个小集团,那个集团热衷赌博,对赌注的大小没有任何限制,在赛马场和股票市场都如此。
大家觉得他只是个赌徒,常常认为他一无是处。其实他是个能力出众的人,对股票投机的态度也非常好。他对追求知识毫无兴趣,因此被大家熟知,变成许多绯闻的主角。
有一个笑话,传播范围最大。据说,一次,伍尔夫参加他自认为是上流社会的宴会,大意的女主人没有阻拦宾客们探讨文学。最后,谈论非常热烈。以至于女主人根本无力阻拦。伍尔夫身旁坐着一名女孩,她不知道伍尔夫的嘴巴只是用来吃饭的,转过头去和他交谈,十分着急地想听一下这位富豪有什么高见。她问伍尔夫道:“伍尔夫先生,你怎么看巴尔扎克?”伍尔夫把东西咽下,很有礼貌地停下吃东西的嘴,回答道:“没有上市的股票,我不会去交易。”
在联合炉具公司,这三位都是最大的股东。当他们前来看我时,我对他们说,假如他们成立一个筹集资金的小队,用比市场价格稍高的价格买进期权,我会全力开创市场。他们立即向我询问要用多少资金。
我回答道:“这只股票被你们长期掌控在手中,但是,你们对它无可奈何。你们三个手中总共有20万股。不开创市场就找不到出脱这只股票的机会,你们都很明白这一点。想要让市场吸收你们放空的股票,市场的规模必须要大,最好现金充足,保证开始时可以买进不得不买进的股票。资金不充足时,刚开始就要停下,起不了任何作用。我提议,你们成立一个小队,筹集600万美元现金,以每股40美元的价格把20万股的买进期权给这个小队,将每一股股票都放进信托账户中保存。假如没什么意外,你们能把手中的股票出脱,为这个小队带来一些利润。”
我已经对你说过,有很多谣言在市场上流传,说我在股市中赚了钱。我觉得,此时谣言起了一定的作用。因为成功最有吸引力,能带来新的成功。概括地说,对我而言,向这些人解释太多是毫无必要的,我不想废话。他们非常明白,独立操作不会有什么效果。他们觉得我的计划非常好,离开时告诉我,他们将立即组建一个集团。
他们轻易说服了许多朋友加入。据我推测,谈起这个集团的利润时,他们比我更有信心。很多传言传进我的耳朵里,都说他们对盈利非常肯定,所以,他们的明牌并非没有任何道理。总的来说,这个集团没几天就建立好了。凯恩、戈登和伍尔夫向我提供了20万美元的买进期权,价格是40美元。在我的亲自监督下,这些股票的信托顺利成立。如此一来,假如我把股票价格抬高,任何股票都不可能流入市场。我一定要维护自己的利益。在集团之中,各个成员缺乏信赖,很多有能力成功的交易员并不如预想中的那样。华尔街上的狗不会有反对咬狗的愚笨偏见。当时,第二家美国钢铁钢缆公司(AmericanSteelandWireCompany)上市,内部人士互相指责,说对方背信弃义,想办法倒货。约翰?盖茨和他的朋友,塞利格曼家族(theSeligmans)和他们的银行界同行,都曾经签订过君子协议。在经纪商那儿,我竟然听到一些人朗诵下面这首四行诗,据说这首诗的作者是盖茨。
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