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第23章 第 23 章(第2页)

然而,章牧之已敏锐地关注到“不合理”的数据:“monster近年来资产负债率呈现递减趋势,最高时也仅为21%,但希赛特饮的资产负债率却连续三年递增,前年、去年均超过了50%,负债结构是什么?”

项目组显然早有准备,立即调出相关数据做解释:“2012年开始,为了节约物流成本,希赛在鄂城、赣州、渝城、青州等地相继建立新的生产基地,资产负债主要用于新拍厂房用地、生产线设备。”

“工业用地占比多少?”章牧之又问,“是否与生产规模匹配?”

大家知道,他揪住这点发问,除了想搞清楚希赛特饮负债如此高的原因外,最重要是想摸清这家企业有无把资金投到了其他地方,比如圈地搞房地产。

在他提问后,其他投决会成员也相继围绕PS(市销率)等估值指标提出了各种刁钻的问题,而项目组前期DD(尽调)做得非常扎实,均有条不紊地做出解答。

就这么轮了一圈后,章牧之看向周奚,“周总,你这边有问题吗?”

“没有。”周奚没什么表情的说。

这个项目前期融资不复杂,近三年财务指标清晰,以章牧之他们的水平完全能做出正确的投资决策。

“那就投票吧。”章牧之环视一周,“同意希赛方案的请举手。”

具有投票权的7人举起手,全票通过。

章牧之将结果做了通报确认,低头翻开第二份项目书,“下一个,东方神韵……”

……

项目一个接一个,结果有喜有忧,七成项目顺利过会,剩下的一些需要项目组补充数据后下回再战,还有少数则止步于此。

最后一个上会的是成峰智化,就是齐琪推荐过来的那家半导体企业,项目介绍人正是叶悠然。

和希赛特饮不同,成峰智化属于尚未盈利企业,在估值上,不能用PE或PB的维度去衡量它的财务指标,而要从VC(风险投资)的角度去做分析,也就是不看当前的盈利能力,而是看它未来的市场前景及预期。

然而,投决会成员还未看完叶悠然呈现的方案,就提出了质疑。

“集成电路产业太烧钱,本土IC企业不管是研发、生产还是销售和国外成熟企业相比,都完全不占优势,我对整个产业就持悲观态度。”一位投资副总说。

“我也持悲观。”另一位副总指着平板上的一张产业分析图,“从96年开始,中国的半导体产业就基本处于停滞状态,目前也就九山稍成规模,那还是背靠国-资,在资金和技术上有强大的后盾。其余的公司,无论规模、销售体量根本不足以与海外巨头抗衡。”

这位老总没说错,以成峰智化为例,成立了整整10年,到去年还未实现营收基本平衡,销售规模仅1000万美元,市场占比不足2%;而像SN这样的EDA龙头,去年仅在中国内地的销售额就达25亿美元,全球市场占比高达78%,近乎出于垄断地位。

“中国半导体落后太多了。”与周奚隔了两个位置的一位老总痛心疾首地说,“不说别的,你就看中-国芯,砸了多少钱,造了多少年,结果呢?”

一句话瞬时引发热议,大家从研发环境、技术壁垒,制造基础……你一言,我一句,越讲越激烈,话题也越跑越远。

章牧之适时敲了敲桌子,“好了,不讲远了,回到主题。”

众人立刻噤声。

虽然前面几位投决会成员均已否定了这个项目,但章牧之还是继续问,“其他人有意见吗?”

未发言的其余成员纷纷表示没有,既然不看好整个产业,那么基于该产业发展的企业自然不会被看好,所以大伙儿连提问都懒得提。

投决会的悲观态度已十分明显。

章牧之侧头看向周奚,“周总,你这边有什么要问的吗?”

从叶悠然开始介绍起就一直保持沉默周奚终于抬起头。她看了一眼章牧之,再从左往右扫了一圈投决会的成员,面无表情地问:“你们都没问题了吗?”

会议室骤然陷入静默。

“既然都没问题,那我来问吧。”她用ApplePencil点开一页报表,"2005年—2009年,四年期间,国内注册了34家EDA企业,18家是05年前后成立,其中10家目前已跻身国产EDA的前十,Mia,你说明下原因。”

“原因是2006年国家实施核高基重大专项计划,对包括EDA软件在内的IC(集成电路)产业发展进行鼓励扶持,九山、成峰智化这些国产EDA企业都是在这个时间段成立的。”叶悠然对答如流。

周奚看了她一眼,目光落向最先提出反对意见的那位老总,“为什么要实施核高基?”

老总拢了拢眉,没有回答。

在座的投决会成员,谁会不知道答案呢?

因为我们终于意识到“造不如买”的思想严重制约了国产半导体产业的发展,而半导体是新一轮科技革命的心脏。

道理谁都明白,可现实是,作为投资人,他们不能为了情怀和梦想而活,他们得为LP赚钱、得把控风险,不能明知这个产业不行,明知投钱进去就是打水漂,还要把金主的钱往里面扔。

章牧之不动声色地打量了一眼周奚,不相信她会不理解这些老总们的心思。

不想,周奚却说,“我认为这个项目可以继续跟进。”

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